Les réalisations du Groupe Addoha à fin septembre 2016 révèlent trois signaux positifs :
– Une régularité en termes de génération de « cash-flow » sous l’effet de la réduction continue des stocks de produits finis. Ce constat nous rassure par rapport à la qualité des Actifs dont dispose l’opérateur et au bon comportement de la Demande du secteur durant l’année en cours ;
– Une baisse des charges d’intérêts de 21,0%, sous l’effet des premières répercussions du désendettement. Cette tendance devrait se poursuivre sur les 18 prochains mois, permettant de porter la capacité bénéficiaire du Groupe à 1.260 MDh, soit un potentiel d’amélioration de 26,0% au terme du PGC ;
– Au-delà de 2018e, le Groupe est déjà positionné sur deux principaux relais de croissance. Il s’agit du segment « intermédiaire » au niveau local, et des marchés d’Afrique Subsaharienne sur le plan international.
D’un point de vue boursier, le titre se traite à un couple « P/E – D/Y » attractif, soit de respectivement 11,0x et 7,0% sur la période 2016e-2017e. Au final, nous réitérons notre recommandation d’ACHAT sur le titre Addoha avec un cours objectif de 52,0 Dh, offrant un potentiel de hausse de 37,0% durant les prochains mois.